“2018年q1点评 渠道下沉加速 拥抱C2M时代”

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年第一季度，这个数字大幅上升

企业公布了年一季度报告，收入1亿元，比上年减少6.35%。 归属于母亲的净利润为4亿5400万元，比去年同期增长%。 扣除后，归母净利润4.4亿元，比去年同期增长78.8%。

一季度，企业扣除的净利润同比增长2亿元，是醋酸热潮逆转所致。 根据我们的模型，年q1醋酸的价差为人民币/吨，同比增长人民币/吨。 根据百川大修数据，假设企业销售额20万吨，毛利比去年同期增长3.46亿元。 q1年企业毛利同比增长3.1亿元，其中化工制造业务毛利增长3.6亿元，是企业业绩增长的首要动力。 经营数据显示，企业化工制造业务收入1亿元，同比增长%，毛利率%同比增长。 轮胎业务收益17.87亿元，比去年同期减少14.59%，毛利率同比减少1.27%，为11.19%； 化工服务业务实现收入48.7亿元，比去年同期减少24.48%，毛利率减少0.99%，为0.51%。

企业第二季度业绩有望保持高增长。

百川数据显示，4月28日，上海吴泾醋酸价格4650元/吨，价差4032.9元/吨，比年一季度高出58.9元/吨，比二季度高出1914.2元/吨。 根据百川大修数据，假设二季度醋酸销售额为25万吨，二季度毛利增长约4.8亿元，企业高利润有望持续。

诉求方面，由于固体废弃物进口限制，pta诉求增加，-2019年pta诉求预计同比增长10.9%和6.5%。 年2月，中国出口乙酸比去年同期增长287%，达到7.49万吨。 预计年醋酸表观支出增长率将达到5%。 预计供方增量有限，年醋酸产能增量和20万吨产能增量分别为。 供需方继续紧张，预计醋酸经济周期将持续。 此外，轮胎领域和化工贸易领域基本反弹，企业未来业绩将更好。

投资建议: 18-20年的归母净利润分别为12.5亿元、15.29亿元、16.39亿元，eps分别为0.59元、0.72元、0.77元，pe分别为16.5倍、13.5倍、12.6倍，强烈推荐。

风险预警:生产经营不稳定，产品价格波动大，新的生产能力无望